La politique de dividendes
L’influence de la politique de dividendes sur la valeur de l’entreprise a fait l’objet d’une importante littérature. La question principale concernant les dividendes est celle de savoir quel rôle explicatif ils jouent dans la détermination de la valeur de l’action.
Deux grands courants de pensée se sont fortement opposés dans ce domaine :
- celui de la neutralité de la politique de dividendes, c’est-à-dire une absence d’influence sur le cours boursier, soutenue par Modigliani-Miller, Black et Scholes, Brennan, etc. ;
- celui de la non-neutralité, qui soutient que la valeur de l’action est déterminée, ou en tout cas influencée, par les dividendes versés : Lintner, Solomon, Gordon, etc.
Dans ce certificat, on mettra tout d’abord, en évidence le rôle joué par les dividendes dans la prise de décision financière.
On présentera ensuite les arguments consistant à défendre :
- l’idée de l’allocation optimale des fonds de l’entreprise aux emplois les meilleurs,
- l’idée que les dividendes relèvent des choix de moyens de financement,
l’idée que les dividendes jouent un rôle actif dans les performances de l’entreprise.
On exposera ensuite les modalités pratiques de la politique de dividendes pour terminer par le descriptif d’opérations particulières considérées comme relevant de la politique de dividendes.